導(dǎo)讀：在這一輪險(xiǎn)資舉牌之中，國內(nèi)第七大保險(xiǎn)集團(tuán)陽光保險(xiǎn)同樣動(dòng)作頻頻，舉牌伊利股份(600887.SH)時(shí)遭到了公司和行業(yè)的反對(duì)。雖然陽光股份做出1年不再增持的保證，但依舊被業(yè)內(nèi)認(rèn)為或有更大的計(jì)劃。不過針對(duì)項(xiàng)俊波今日的表態(tài)，伊利股份方面并未進(jìn)行回應(yīng)，分析人士認(rèn)為，險(xiǎn)資頻頻舉牌的情況將從高調(diào)變轉(zhuǎn)向低調(diào)，不過舉牌危機(jī)還沒有完全解除。分析人士也稱，對(duì)于傳統(tǒng)的險(xiǎn)資，只要不去干涉、不去肆意干擾上市公司經(jīng)營的險(xiǎn)資依然值得鼓勵(lì)。

今年9月起，國內(nèi)乳業(yè)龍頭伊利股份就陷入了陽光保險(xiǎn)舉牌風(fēng)波之中。

9月18日晚，伊利股份突然發(fā)布公告稱，陽光保險(xiǎn)系突然增持伊利566.79萬股，從而持有伊利股份的比例達(dá)到5%，達(dá)到舉牌線。陽光保險(xiǎn)布局伊利股份已有大半年時(shí)間，但之前從2015年進(jìn)入后，陽光保險(xiǎn)一直表現(xiàn)中規(guī)中矩，僅占總股份的1.83%。而從7月和8月開始，陽光保險(xiǎn)突然頻頻買入，最終在9月14日達(dá)到持股5%的比例。

由于伊利的股權(quán)較為分散，并不利于防守。公開資料顯示，伊利股份的股東構(gòu)成中，大股東呼和浩特投資有限責(zé)任公司持股比例為8.79%，第二大股東香港中央結(jié)算有限公司持股6.22%，伊利股份董事長潘剛則持股3.89%。而舉牌之后，陽光保險(xiǎn)已超越潘剛躋身前三大股東，這不禁引發(fā)了行業(yè)對(duì)于伊利股份未來控制權(quán)歸屬的擔(dān)憂。

雖然在舉牌之后，陽光保險(xiǎn)方面做出了雙重承諾：即本次增持的目的是出于對(duì)伊利股份未來發(fā)展前景的看好，屬財(cái)務(wù)投資，陽光產(chǎn)險(xiǎn)和陽光人壽支持伊利股份現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，不主動(dòng)謀求成為伊利股份大股東，并且在未來12個(gè)月內(nèi)將不再增持伊利股份。

但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，陽光保險(xiǎn)舉牌伊利股份未必就只有5%的“胃口”，并不排除一年后陽光保險(xiǎn)卷土重來，進(jìn)一步增持從而獲取公司控制權(quán)的可能性。

陽光保險(xiǎn)的舉牌也引發(fā)了行業(yè)的擔(dān)憂，中國乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長宋昆岡曾表示，險(xiǎn)資舉牌伊利股份不能簡單視作普通的投資行為，而是需要特別警惕其把伊利股份當(dāng)成資本運(yùn)作的跳板，從而對(duì)中國乳業(yè)產(chǎn)業(yè)安全造成的系統(tǒng)性傷害。

為了防范陽光保險(xiǎn)惡意收購的可能性，伊利股份在停牌近1個(gè)月后，在10月21日宣布向內(nèi)蒙交投、呼市城投、平安資產(chǎn)、金石灝汭、金梅花投資五家特定投資者，非公開發(fā)行5.9億股A股股票，將募集資金90億元，而陽光保險(xiǎn)的持股比例也將隨之稀釋降低，但陽光保險(xiǎn)并未對(duì)伊利的做法進(jìn)行回應(yīng)，此后雙方也沒有進(jìn)一步的公開動(dòng)作。

對(duì)于監(jiān)管層的頻頻表態(tài)，伊利股份相關(guān)負(fù)責(zé)人并不愿意對(duì)此發(fā)表評(píng)論。

高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮表示，保監(jiān)會(huì)的表態(tài)可以讓伊利股份暫時(shí)松一口氣，一方面陽光保險(xiǎn)和伊利股份有一年內(nèi)不再增持的保證，另一方面保監(jiān)會(huì)的表態(tài)讓伊利股份有更多的時(shí)間來做好反收購的規(guī)劃。不過僅僅一個(gè)表態(tài)并不能確保舉牌危機(jī)就此化解，對(duì)于險(xiǎn)資的投資行為的規(guī)范還應(yīng)上升到法律高度，這樣才能從根本上解決問題。

宋亮表示，乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈比較脆弱，因?yàn)槟膛ｐB(yǎng)殖生產(chǎn)周期長，固定投入大，從犢牛到產(chǎn)奶至少18個(gè)月，而生牛乳屬于難以保存的產(chǎn)品，這造成了牛奶生產(chǎn)彈性差，奶價(jià)周期性波動(dòng)，這是行業(yè)特性決定的。在這種情況下，伊利股份作為行業(yè)龍頭企業(yè)，發(fā)揮著“穩(wěn)定器”的作用，從牧草種植、奶牛養(yǎng)殖、乳品加工、市場銷售，“一個(gè)企業(yè)管一條產(chǎn)業(yè)鏈”。因此乳業(yè)投資一定需要長期、穩(wěn)定、專業(yè)和建設(shè)性，這與資本熱錢“快進(jìn)快出”的逐利模式完全相反。

事實(shí)上，12月3日證監(jiān)會(huì)主席劉士余已在公開講話中怒斥“野蠻收購”行為，指責(zé)部分險(xiǎn)資“你用來路不當(dāng)?shù)腻X從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成了行業(yè)的強(qiáng)盜，這是不可以的�！倍鴺I(yè)內(nèi)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，險(xiǎn)資本應(yīng)姓“保”，而不是利用制度漏洞投機(jī)炒作、抬高收益。險(xiǎn)資的舉牌行徑，擾亂了市場金融秩序，也擾亂了資本市場，會(huì)傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌曾告訴記者，對(duì)于保險(xiǎn)和險(xiǎn)資作為投資者參與資本市場，那些利用高成本、高收益為名義，向普通投資者募集資金，從事高杠桿的收購，把高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給普通投資者的行為應(yīng)該被嚴(yán)格監(jiān)管。

沈萌認(rèn)為，目前的情況下，前一階段險(xiǎn)資頻頻舉牌的情況將從高調(diào)轉(zhuǎn)向低調(diào)，同時(shí)險(xiǎn)資舉牌風(fēng)頭較勁的態(tài)勢也會(huì)被抑制。他認(rèn)為，主管部門應(yīng)對(duì)險(xiǎn)資進(jìn)行區(qū)分監(jiān)管，對(duì)于那些另類金融創(chuàng)新或者萬能險(xiǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，并進(jìn)行短期的投機(jī)性交易的要嚴(yán)格監(jiān)管;而對(duì)于傳統(tǒng)的險(xiǎn)資，只要不去干涉、不去肆意干擾上市公司經(jīng)營的險(xiǎn)資依然值得鼓勵(lì)，畢竟險(xiǎn)資作為機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮著壓箱石的作用，讓資本市場不會(huì)出現(xiàn)大波動(dòng)。